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兴衰一周年:新形势下锂电逻辑梳理(2)

2017-07-24 16:55 浏览量:

  2016年全球产钴量12.3万吨,其中刚果6.6万吨占了一半,其他几个大点的国家中国7700吨,俄罗斯6200吨,古巴4200吨,在这几年总产量没增长的情况下,下游需求略有增长,导致他比其他小金属强很多,现在周期性金属都后知后觉的跟上了,短期他也估计不会弱,长期我比较谨慎。

兴衰一周年:新形势下锂电逻辑梳理

 

兴衰一周年:新形势下锂电逻辑梳理

 
  二.材料及电池:分化!分化!

  1.正极材料:当升科技(300073,股吧)、杉杉股份(600884,股吧)、格林美、厦门钨业(600549,股吧)、富临精工(300432,股吧)。正极材料极大程度的决定着电池的性能,上市公司众多,去年上半年炒完当升科技等之后7月份又发散到富临精工这些重组股,典型黔驴技穷的表现,随后锂电果然见顶。

  正极材料过去这一年最大的变化就是从磷酸铁锂为主,转向了磷酸铁锂三元材料并重,所以我们看到技术领先的当升科技依然不死,产能领先&布局上游的杉杉股份老树发新芽,三元材料稀土叠加题材的厦门钨业最近大放异彩,这才是正确的道路。

  2.负极材料:杉杉股份、贝特瑞等。负极材料在电池中的重要性没有其他三块突出,竞争者也没有正极材料众多,技术已经比较平稳,都是石墨材料,技术改良居多,至于石墨烯添加剂和石墨烯负极材料,这是以后努力的方向。杉杉股份贝特瑞还是不错的。

  3.电解液:电解液是去年大牛股聚居地,天赐材料(002709,股吧)、多氟多(002407,股吧)、九九久(002411,股吧)(必康股份)、新宙邦(300037,股吧)、石大胜华(603026,股吧)这些,其中自带六氟磷酸锂的电解液企业表现更好。一年过后,随着六氟磷酸锂的回落,电解液价格也出现下滑,目前动力电池电解液价格6万元/吨,但因为有成本的下降,电解液毛利率估计松动不大。

  观点:必康股份重组后主业已经是医药,天赐材料、多氟多股价和六氟磷酸锂相关性更好,最纯正标的依然新宙邦。

  4.电解液之六氟磷酸锂:

  六氟磷酸锂是电解液的核心材料大家都知道,15年初每吨8万吨,去年最高涨至45万/吨,造就了牛股多氟多、天赐材料的数倍涨幅,面对高额利益诱惑,国内国外大小企业纷纷扩产:多氟多3000吨+3000吨,另外今年6月份定增的远景项目还有两个5000吨,合计1万吨,天赐材料1500吨+6000吨,必康股份2000吨+3000吨,天际股份(002759,股吧)1400吨+6000吨,宏源药业700吨+4000吨,天津金牛700吨+1000吨,石大胜华1000吨+4000吨,杉杉股份2000吨,日本的森田化工也已确认扩建。

  六氟磷酸锂说到底只是化工类产品,化工类产品的属性注定一旦供给关系错位、毛利率偏离正常水平,就会有人有动机大快赶上把利润做下来,这是囚徒困境,你不扩别人扩,加上项目建设周期相比碳酸锂、氢氧化锂要短的多,今年下半年开始出现新产能集中投产,目前市场低迷,价格一路下滑,现价已经回落到25万/吨,未来也难以再次大幅反弹,甚至难言已经企稳。

  观点:六氟磷酸锂——曾经的黄花闺女已嫁做人妇风韵不再,虽然天赐材料、多氟多近期再次放量活跃,个人认为主要原因是:六氟磷酸锂新产能投产、六氟磷酸锂价格暂时企稳、老龙头的回光返照这三个原因,资金助推补涨,不成长期趋势,去年逻辑已变,小酌可以,大梦难醉。

  5.隔膜:隔膜真正上规模上档次的三家公司——沧州明珠(002108,股吧)、星源材质、胜利精密(002426,股吧)(苏州捷力)。隔膜前几年是技术难度很大的,高端隔膜都靠进口,现在技术已经突破,伴随而来的是大规模量产,湿法隔膜现在4.5元/㎡,干法隔膜2.5/㎡,对于隔膜的判断是没有暴利,但也不会严重过剩从而价格大跌。沧州明珠因为传统管道业务占比太多,业绩弹性不足,雄安之后看着便宜涨起来就是经常掉队,刚刚有6000万㎡湿法隔膜投产了,这都是在市场预期之内,股价比较安全。星源材质因为是次新股估值不低,目前不是好的买点,胜利精密只是参股子公司,发展重点不在隔膜,目前停牌。

  6.铜箔:大家可能对覆铜板更熟悉,铜箔和覆铜板是上下游关系,铜箔应用最广的两个产业就是锂电池和PCB覆铜板(生益科技(600183,股吧)、金安国纪(002636,股吧)),故而相比而言铜箔产业链地位更高,这一年铜箔和覆铜板涨价带来了不少的投资机会,铜箔缺口较大,而核心设备阴极辊依赖进口,产线投产周期长达一年半左右,诺德股份这一年表现很强主要是铜箔市占率一半,受益最大,未来还有个4万吨的故事,目前股价,只能说,依然不贵。

  三.中下游环节:做电池的不如买铲子的

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