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兴衰一周年:新形势下锂电逻辑梳理

2017-07-24 16:55 浏览量:

本文首发于微信公众号:雪球。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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  新能源汽车/锂电池是一直在持续跟踪和操作的题材,回顾这一年,不少锂电个股宛如人间仙境,摇曳多姿,但更多的个股却是犹若荒烟野蔓,随风飘荡,近期锂电又让很多人心旌摇曳,读完本文,你会对“锂电池”这一年产业链内生结构变化理解更加通透,与荐股无关。

  一.上游资源:扼守要塞

  锂辉石/锂精矿/卤水资源这些不表,我们最关心的“上游”应该是碳酸锂、氢氧化锂和钴。

  1.碳酸锂/氢氧化锂

  目前电池级碳酸锂14.75万/吨,价格较去年同期涨了4.8%,氢氧化锂价格持平(15.8万/吨),这一年我们见证了天齐锂业(002466,股吧)、赣锋锂业(002460,股吧)的洗心奋进,也见识了众和股份(002070,股吧)的跌落神坛,还有雅化股份的峰回路转、融捷股份的望梅止渴、江特电机(002176,股吧)的老牛拖车,差别可真大!

  去年我曾假设过只要电池级碳酸锂稳住12万每吨,就依然是高景气、高利润的,天齐赣锋必然具备长远投资价值,投资价值,投资价值,而一年过去了,由于资源有限碳酸锂的供给侧能够释放的新增产能也就10%,供需关系依然是很紧张的,因此我们又看到今年碳酸锂价格出现小幅、慢速的回升,现在价格远比12万要高,快15万了,但是,这只关手中真正有资源、有锂盐产量的公司的事,所以你看到天齐赣锋不仅股价涨了,业绩也是实打实的兑现还超预期,而那些讲故事画饼的公司,有哪个兑现了的?还记得去年7月初批众和?

  观点:上游环节一夫当关,扼守要塞,15年开始算三到五年的好日子十拿九稳,龙头天齐曾经喊出的千亿市值必将实现,这里简单看看天齐的锂盐布局:

  现有产能碳酸锂2.7万吨(少量为工业级碳酸锂,绝大多数都是电池级碳酸锂),0.5万吨氢氧化锂。

  2016.9 启动了澳大利亚一期2.4万吨/年单水氢氧化锂建设;2017.6启动了澳大利亚二期2.4万吨/年单水氢氧化锂建设,同时还有射洪本部2万吨电池级碳酸锂项目,一期2018年底竣工,二期2019年。

  这样到2019年天齐锂业会形成4.7万吨碳酸锂、5.3万吨氢氧化锂的规模。如果保守按照碳酸锂12万/吨(现价14.75万/吨),氢氧化锂16万/吨的价格(现价15.8万/吨,未来供需关系有可能在特斯拉等的拉动下失衡),这两项收入140亿+,不需要按照现在50%的净利率算,只需要30%,2020前后净利润50亿级别,哪怕没有外延,1000亿市值一点都不夸张,其实考虑到即将实施的配股10配1.5,可以认为如今市值已经700亿了,到1000亿也就300亿。

  赣锋锂业,情况类似,目前氢氧化锂的产能为1.2万吨/年,卤水生产电池级碳酸锂产能9000吨,矿石生产电池级碳酸锂在2017年3月RIM的第一批锂精矿到厂后已经投产。新建氢氧化锂的项目进展比天齐稍微快一点,未来到2019年大概会形成3万吨氢氧化锂,4.35万吨碳酸锂,其他产品0.35万吨,不同的是他还有下游18650电池1.25亿支,这一招布局奇招还是昏招暂时难料。

  这两个票走势关联性较大,但又有一定时差,可以按照市值比分配二者仓位轻重。

至于其他锂盐生产公司,我们只能祈福早日兑现各种规划的产能,甚至连有一定信誉风险的雅化股份我都比较谨慎。另外,长远看,卤水提锂这一进展,未来一年我们需要密切关注是否能有新突破,西藏矿业、盐湖股份、天齐锂业。

 
  至于其他锂盐生产公司,我们只能祈福早日兑现各种规划的产能,甚至连有一定信誉风险的雅化股份我都比较谨慎。另外,长远看,卤水提锂这一进展,未来一年我们需要密切关注是否能有新突破,西藏矿业、盐湖股份、天齐锂业。

  2.钴:钴价自去年底部起来了一倍,个股华友钴业(603799,股吧)、格林美(002340,股吧)、洛阳钼业(603993,股吧)表现不亚于天齐赣锋,事实上现在较为广泛的523三元电池钴含量占比12%,每辆新能源汽车5-10公斤钴,全球新能源汽车哪怕增量50万辆,新增钴需求也才三四千吨,对钴的拉动也不是很大,加上未来三元材料趋势是高镍化,到811之后钴含量只会有6%,每辆车对钴的用量还会下降,但是中国钴资源极为稀缺(全球的1%),只要一有风吹草动下游企业心里是不踏实的,不踏实就会囤货、收购,可以说,去年至今钴价翻倍最主要原因是金属周期性波动和我国资源稀缺导致的炒作风,缺一不可。

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