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招商证券:金融工作会议定调A股 投资仍需绩优为(2)

2017-07-24 17:04 浏览量:

市场导向,发挥市场在金融资源配置中的决定性作用。坚持社会主义市场经济改革方向,处理好政府和市场关系,完善市场约束机制,提高金融资源配置效率。加强和改善政府宏观调控,健全市场规则,强化纪律性。

  2、金融稳定发展委员会,从哪里来,到哪里去?

  市场最为关心的金融监管改革,确实也是本次会议最重要的议题之一,从会议通告的词频统计上看,“风险”31次; “监管”28次;“发展”:25次;“改革”:16次;“安全”:5次;“稳定”:3次。风险和监管压倒了改革和发展。新成立的国务院金融稳定发展委员会,稳定置于发展之前,更是40年金融改革之前所未有。

  所以,对金融稳定发展委员会,我们需要知道它从哪里来到哪里去。

现有的机构如何?在确立目前分业监管框架,成立银监会的2003年,人民银行新设立金融稳定局,金融稳定工作一直是央行重要的工作职责。央行下设金融稳定局,负责金融体制改革、银行存款保险、以及相关研究工作等。稳定局前两任局长,宣昌能就任证监会主席助理、陆磊就任外汇管理局副局长,加强证券市场、外汇市场的金融稳定工作。

目前工作机制如何?2013年8月,为进一步加强金融监管协调,保障金融业稳健运行,2013年8月15日国务院发布批复,同意建立由人民银行牵头的金融监管协调部际联席会议制度。在央行办公厅内设联席会议办公室秘书处,具体业务工作由金融稳定局牵头执行。 

未来金融稳定发展委员会如何构成? 2016年3月两会期间,人民银行有关代表建议:参考国务院安全生产委员会的架构,建议由国务院领导担任国家金融稳定委员会主席,人民银行行长担任金融稳定委员会副主席,成员单位包括人民银行及其他金融监管机构、财政部、发改委、商务部、外汇局等部门,也可根据工作需要邀请公安、宣传部门参加,以便统一行动,对威胁金融稳定的金融犯罪行为进行有效打击。

预计金融稳定委员会办公室将设在央行,由央行分管金融稳定工作的副行长担任办公室主任。金融稳定委员会下设由成员单位不同层级人员参加的子委员会,具体负责推动相关工作,人民银行各省级分支行将在地方扮演更加重要的角色,统一协调地方各监管机构的金融稳定相关工作。

  3、金融监管下一步如何推进?

  资产管理业务监管(金融协调监管中最为紧迫和重要的任务),央行7月初发布的金融稳定报告当中,正文之后的专题一:促进中国资产管理业务规范健康发展。做出了详细论述,其中明确提出要建立有效的资产管理业务监管制度。

分类统一标准规制,逐步消除套利空间。要强化功能监管和穿透式监管,同类产品适用同一标准,消除套利空间,有效遏制产品嵌套导致的风险传递。

引导资产管理业务回归本源,有序打破刚性兑付。逐步减少预期收益型产品的发行,向净值型产品转型,使资产价格的公允变化及时反映基础资产的风险。

加强流动性风险管控,控制杠杆水平。使产品期限与所投资资产存续期相匹配。建立健全独立的账户管理和托管制度,充分隔离不同资产管理产品之间以及资产管理机构自有资金和受托管理资金之间的风险。统一同类产品的杠杆率,合理控制股票市场、债券市场杠杆水平,抑制资产泡沫。

消除多层嵌套,抑制通道业务。限制层层委托下的嵌套行为,强化受托机构的主动管理职责,防止其为委托机构提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。

加强“非标”业务管理,防范影子银行风险。强化对银行“非标”业务的监管,将银行表外理财产品纳入广义信贷范围,引导金融机构加强对表外业务风险的管理。

建立综合统计制度,为穿透式监管提供根本基础。

  4、市场影响如何?

  二季度,我们招商策略团队发布了多篇深度报告,探讨过流动性环境变化和金融监管加强的市场影响,主要内容包括:

  金融监管强化背景下,金融市场和资产管理行业的调整和阶段性收缩尚未结束。银行理财市场已经出现规模收缩,保险资产管理机构权益投资出现收缩,股票市场最大的两个资金来源短期出现负增长,市场没有出现明显下跌,主要是由于资金的消耗也受到限制。(6月发布的的流动性展望报告)

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